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我们看到，在2015年之后，有一些中国的资本流向了其它的国家。我们认为在这边，宏观的角度看到了一种资金之间的猫鼠游戏，所以他们希望可以将这个市场进行一个紧缩，市场看到了这样的一个紧缩趋势之后，又逃向另外一些点。现在看来，市场的反应是非常聪明的，但是我们到底看到的这种流动性的工具是不是变得更加高风险了呢？有一些银行看到的抵押物是从可偿还的抵押物变成了一些不可偿还的抵押物。（见PPT）在中间，我们看到的一点是想要追求金融的平衡和平稳，有一些银行他们没有办法要追求这种平稳之后，去寻求的就是一些风险更高的抵押物和贷款发放。

首先我来讲两个城市的故事，第一个是新加坡，第二个是香港。大家知道这些城市都是由开发商来主导的房地产市场，我们看到在两个城市建筑业发挥着重要的角色。非常有趣的就是，（见PPT）从这幅图，这里你可以看到，价格的波动在新加坡和香港之间是极其不同的，我给大家的问题是，你觉得这是由于宏观审慎政策工具的原因？还是因为新加坡就是更擅长运用他们的工具，而香港没有这么擅长运用这些工具呢？我的答案是“不是这样的”，主要的区别在于一些变量。最后让大家猜一猜，究竟这个变量是什么才造成了这种区别。

这种结构性改变蕴藏的能量巨大。随着新兴消费群体规模不断壮大、消费能力持续增强、消费习惯逐渐改变、消费需求转型升级，中国信息消费市场各个细分领域与新技术持续深度融合，新模式、新业态、新产业不断涌现，信息消费成为推动中国经济增长的重要力量。有外媒评论，“一个被掩盖的真相是，中国事实上拥有全球最佳的消费故事。”

应该说，在更加错综复杂的国际经济金融形势下，货币政策的确面临平衡多种目标的挑战，尤其是稳增长与稳汇率的目标冲突有所显性化，孰轻？孰重？7日降准的消息似乎给出了答案。南京银行研报称，在经济面临内外压力的背景下，央行再次降准，反映维护国内经济增长的决心和定力。工银国际研报亦称，本次降准确认了当前货币政策根本思路——货币匹配经济。

“来源搞清楚了，组分搞清楚了，也就是主要矛盾清楚了，主攻方向清楚了。你要治理这样四大来源，针对主要的组分开展工作。”李干杰说。气象条件尽管是外因，但是外因的影响对大气重污染而言还是非常明显、非常大的。同样的污染排放，不同年份气象条件有的可能拉高10%，有的可能拉低10%，个别城市可能还会达到15%。

由于生产停滞，新订单减少，摩根大通5月份的全球制造业PMI下滑至2012年底以来的最低水平。美国全国制造商协会首席经济学家查德·穆特雷说：“这确实说明了我们过去一年中看到的全球经济环境的疲软程度。”美国制造业第二季度初陷入困境，工厂正准备迎来自2016年以来最疲软的年内表现。